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取消QFII/RQFII投资额度限制有助于中国金融市场健康发

 ( 2019-12-03 08:02:35   )

国家外汇管理局宣布,经国务院批准,决定取消合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者的投资配额限制。同时,rqfii试点国家和地区的限制也将取消。

这是中国扩大金融开放的又一重大举措。近日,国家外汇管理局副局长张欣接受新华社记者专访,就政策背景、内涵和意义、风险防范和下一步政策走向等问题进行了回答。

合格境外投资者制度取得良好效果。

合格境外投资者制度(Qualified foreign investor system)是指允许合格境外机构投资者在中国境内开立资本和证券账户,从境外进口外币或人民币,并在一定投资限额内进行合格证券投资的制度。中国于2002年实行合格境外机构投资者制度,2011年实行人民币合格境外机构投资者制度。两者在监管框架、流程和投资运作模式上基本相同,只是进出口涉及的货币不同。

自该制度实施以来,中国人民银行、外汇局和中国证监会密切合作,明确了监督协调分工。中国人民银行主要负责人民币合格境外机构投资者试点国家和地区的推广工作。中国证监会主要负责投资者的资格准入和投资管理。外汇局主要负责投资额度和外汇管理。

“总体而言,合格投资者制度的实施取得了良好的效果。首先,跨境资本流动相对稳定。第二,基于价值的长期投资者通过这一渠道投资国内资本市场。”例如,张欣表示,阿布扎比投资局、泰国银行和科威特政府投资局等主权机构在过去三年基本上从未汇出本金和利润。加拿大养老计划投资委员会和南山人寿保险公司等养老或保险机构也长期保持稳定的头寸,很少跟随市场波动。

展示对外开放的决心有利于金融市场的健康发展。

合格投资者制度作为海外投资者投资国内金融市场的主要渠道之一,对中国金融市场的稳步开放和深化发挥了积极作用,但也面临一些不适合中国金融市场整体开放进程的情况。一方面,由于投资额度管理等行政限制,投资额度利用率低;另一方面,随着包括中国股票和债券在内的主流国际指数纷纷进入其指数体系,权重稳步上升,海外投资者对中国金融市场的投资需求进一步增加,客观上对合格海外投资者体系的投资便利度提出了更高的要求。

中国人民银行和外汇局根据对合格境外投资者制度实施情况的分析和判断,建议取消对合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者的投资配额限制张欣认为,合格投资者制度是中国金融市场开放的重要制度安排。“在当前的外部环境下,取消投资限额再次表明中国扩大对外开放的坚定决心,这有利于吸引更多的长期资本,对促进人民币汇率稳定和保持国际收支平衡具有积极意义。”

张欣透露,截至2019年8月底,合格境外投资者持有总市值6822亿元人民币,仅占a股流通市值的1.5%。很难充分发挥其在改善中国证券市场投资者结构和上市公司质量方面的积极作用。目前,所有外国投资者在我国持有的a股市值占流通总市值的3.8%,其中合格外国投资者持有的a股市值约占外国投资者持有的a股总市值的41%,但合格外国投资者贡献的交易额仅占外国投资者通过各种渠道交易的a股交易额的23%。“这表明,这一渠道的海外投资者并不热衷于频繁交易,他们的投资风格更加稳定。取消投资限额将使国内投资者的结构和交易方式有所改善,有利于中国金融市场的长期健康发展。”

“目前,外资在中国股票和债券市场的比重相对较低。随着a股和人民币债券相继被纳入全球主流市场指数,其权重逐渐增加,预计合格境外投资者将在投资额度限制解除后,稳步有序增持境内资产。”张欣表示,考虑到大多数合格的海外投资者都是长期投资者,预计资金流入相对稳定,不会有“大流入大流出”的风险。

"国家外汇管理局目前正在修订相关配套法律法规,以取消对投资配额的限制."张欣表示,“境外投资者在取得证券监管机构批准的相关资格后,可委托境内托管银行按规定办理相关登记。凭外汇局颁发的注册证,他们可以在托管银行开立专项资金账户,办理后续资金汇兑等业务。”

“二合一”加强宏观和微观监管防范跨境资本流动风险

适应开放过程中的开放,有效防范跨境资本流动风险,维护国家经济金融安全关于各方关注的风险防范问题,张欣表示,国家外汇管理局将进一步完善跨境资本流动“宏观审慎+微观监管”二合一管理框架,加强监控和分析,反周期市场化监管跨境资本流动和外汇市场顺周期波动,防范跨境资本流动冲击引发的系统性金融风险。同时,按照法律法规,维护外汇市场秩序,打击跨境套利和非法行为,防范系统性金融风险。

「根据成熟国际市场的经验,逐渐放宽跨境证券投资管制的新兴市场经济体系,已逐渐转向以价格为本的风险防控管理。近年来,中国人民银行和外汇局在这方面做了有益的尝试,例如针对周期调整外汇风险准备金。”张欣表示,取消投资额度限制后,中国人民银行、外汇局等金融管理部门将进一步完善相关宏观审慎管理,探索更多基于价格的宏观审慎管理方法,并反周期控制相关跨境资本流动。

在微观监管方面,国家外汇局将加强注册管理、渗透监管和跨部门监管。国家外汇管理局正与相关部门合作,研究合格境外投资者的分类管理,如扩大面向价值型长期投资者的投资范围,增加对冲基金机构的检查和检查频率,及时严厉地惩罚违法行为,奖励最好的投资者,限制最坏的投资者张欣说道。

此外,国家外汇管理局将继续完善相关统计监测和预警框架,实时监测境外投资者买卖a股和人民币债券,有效预警证券投资的潜在风险。

(责任编辑:李春辉)

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